Crypto Derivatives and the Institutional Growth Curve

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!Hola!

Ayer tuve la oportunidad de participar en este evento y aprendí con Big Whale que en apenas 18 meses, el mercado de las criptomonedas ha cambiado radicalmente de cara. Lo que antes era un mercado exclusivamente spot , comprar y vender tokens, se ha transformado en un ecosistema mucho más estructurado, con actores institucionales que buscan productos sofisticados para ejecutar estrategias ofensivas (“apostar a que algo suba”) o defensivas (“protegerse contra caídas”). Este cambio se siente en todos los niveles: el activo subyacente, cómo se gestiona el colateral, la tokenización, los derivados...

¿Qué se hizo en el Deep Dive de ayer?

Para entender mejor estas transformaciones, en el evento Deep Dive de The Big Whale estuvimos con varios expertos que están en la primera línea de estos cambios:

Renzo Anfossi, responsable de OTC (Over The Counter) en Kraken.

Guilhem Chaumont, cofundador y CEO de Flowdesk.

Clément Moutier, Head of Prime Sales para hedge funds en Europa continental en Societe Generale.

Aquí lo que cada uno aportó, lo que realizaban concretamente y su visión:

Lo que hicieron estos expertos y sus realizaciones concretas

Renzo Anfossi (Kraken, OTC Desk)

En Kraken, Renzo lidera el desk OTC, que permite que clientes institucionales o con grandes volúmenes operen fuera del libro de órdenes convencional. Esto da mejor liquidez, menores “spreads” (diferencias entre precio de compra y venta) y un trato mucho más personalizado.

Kraken OTC también ofrece productos derivados OTC, además del trading spot. Por ejemplo, herramientas como RFQ (“Request for Quote”) que permiten recibir cotizaciones personalizadas para órdenes grandes. 

Otro punto importante: Kraken está ampliando las posibilidades de colateral (garantías) y opciones de ajuste de márgenes, lo que permite manejar mejor los riesgos para instituciones. Aunque no siempre se ha detallado públicamente todo, se entiende que buscan que los clientes puedan usar distintas criptos como garantía, manejar posiciones con apalancamiento, etc.

Guilhem Chaumont (Flowdesk)

Flowdesk ha realizado una levanate de más de 100 millones de dólares para acelerar su expansión, tanto tecnológica como geográfica, incluyendo abrir oficinas en jurisdicciones clave. 

Han fortalecido su oferta en productos OTC, provisión de liquidez (“liquidity provision”), tecnología de trading y gestión de tesorería para instituciones. Esto incluye algoritmos propios para minimizar el impacto en el mercado al ejecutar órdenes grandes, innovación en productos estructurados, derivados y servicios de crédito institucional. 

Flowdesk también está muy activo en la tokenización y en ofrecer servicios que mezclan CeFi / DeFi, es decir, dar herramientas de mercado más tradicionales (financieras) pero adaptadas al entorno on-chain (en cadena), transparente y regulado. 

Societe Generale (Clément Moutier y equipo Prime Sales)

Aunque no encontré públicamente tantos detalles exactamente sobre lo que Clément Moutier dijo ayer, puedo agregar lo que Societe Generale ya ha hecho, lo cual da contexto:

Societe Generale, a través de su rama SG-FORGE (su división de activos digitales), obtuvo la primera licencia crypto completa en Francia para ofrecer servicios como intercambio, custodia de criptoactivos, etc., lo cual le da una gran credibilidad institucional. 

También hicieron una operación pionera: un repo (operación de “venta con pacto de recompra”) completamente sobre blockchain. En concreto, SocGen depositó como colateral bonos emitidos en 2020 sobre Ethereum ante el Banco de Francia, a cambio de moneda digital del banco central (CBDC) emitida sobre la blockchain DL3S de Francia.

Société Générale ha emitido productos estructurados tokenizados (por ejemplo, un producto estructurado directamente registrado como token de seguridad en la blockchain pública Tezos).

Además, la institución participa como market maker y proporciona liquidez OTC para productos regulados como ETPs de criptomonedas, por ejemplo, con 21Shares para Bitcoin y Ether, en plataformas de fondos institucionales en Alemania y Europa del Este. 

¿Qué conclusiones sacamos? ¿Qué significa para la comunidad?

Algunos puntos clave que fueron confirmados o profundizados:

Ingresan las instituciones: Fondos, bancos, hedge funds, ya no miran solo el spot. Quieren derivados, productos estructurados, cobertura, estrategias de colateral, etc. Eso significa mayor liquidez, mayor sofisticación y mayor exigencia regulatoria y de cumplimiento.

Eficiencia del capital: Ya no basta con tener tokens; se trata de aprovechar el colateral, la garantía, el apalancamiento y minimizar costes para optimizar los retornos ajustados al riesgo.

Tokenización e innovación de producto: Activos tokenizados, stablecoins reguladas, estructuras de derivados OTC y estructurados, etc. Todo esto va ganando terreno como puente entre lo financiero tradicional y lo nuevo.

CeFi vs DeFi vs TradFi: La competencia va a intensificarse. Hay espacios que se solapan: por ejemplo, instituciones que usan infraestructuras DeFi para ciertas operaciones, o tradfi (bancos) que están aprendiendo a “hablar blockchain”. Veremos quién lidera en qué nichos.

Historia y especificidades de The Big Whale

Para entender bien de dónde viene este evento, también conviene conocer un poco sobre el medio que lo organiza:

The Big Whale fue fundado en 2022 por Raphaël Bloch y Grégory Raymond, con el objetivo de ser un medio especializado en Web3/criptomonedas, que combine periodismo riguroso + análisis profundo + comunidad. 

Raphaël Bloch viene de Reuters, Les Échos, o sea tiene experiencia en mercados financieros tradicionales y tecnología, lo que le permite entender bien las intersecciones entre finanzas y cripto. 

Grégory Raymond también periodista especializado en economía y cripto. Permiten un modelo de suscripciones, para usuarios particulares y empresas, lo que da independencia editorial. 

The Big Whale organiza eventos (como este Deep Dive), investigaciones, informes, networking, conectividad entre proyectos Web3, empresas cripto, reguladores e inversores institucionales.

Con entusiasmo,

El lado positivo y humano que  me encanta son los comentarios off " ponemos esta reunion por la mañana despues de poder llevar los niños a la escuela", por eso utilizamos la technologia para poder privilegiar el humano.

Es lo que vas encontrar en nuestro club.